2022年是国内实(shí)施“双碳战略”的攻(gōng)坚之(zhī)年，作为新能源的重点领域，光伏设备行业备受瞩目(mù)。尽管在政策扶(fú)持(chí)和行业(yè)高成长性背景下(xià)，上市企业(yè)产量(liàng)不断扩大(dà)，营(yíng)收(shōu)、归(guī)母净利润不(bù)断增长(zhǎng)，但行业内上中下(xià)游板块的盈利能力分化严重，亟(jí)待引起注意。

　　金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院的数据显示，光(guāng)伏(fú)设(shè)备产业链盈利(lì)参差不齐。光伏(fú)设(shè)备行业主要分为5大板块，分别是上游的硅料硅(guī)片生产加(jiā)工板块，中下游的光(guāng)伏加(jiā)工(gōng)设备、逆变器、光伏辅材(cái)和光伏电池组件。利润结构整体呈现(xiàn)金字(zì)塔结构，上(shàng)游(yóu)板(bǎn)块处于金字塔底层，2022年(nián)3家(jiā)相关企(qǐ)业(yè)净增长的(de)利润贡献(xiàn)占比就(jiù)高(gāo)达55.59％，而中下游45家企业总体利(lì)润贡献度小，且毛(máo)利率不(bù)足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价(jià)格下行预期增加，结合(hé)对企业经(jīng)营(yíng)数据(jù)变(biàn)化的分析，可以(yǐ)看出：光(guāng)伏设(shè)备的上游(yóu)将迎来降价(jià)与去库存阶(jiē)段，这(zhè)对于中下游企业来说(shuō)意味着(zhe)原材料成本得到控制，利于企业经营能力提升。

　　归母(mǔ)净利润突破千亿，八成企业(yè)利润增长

　　在(zài)“双碳战略”背景下，作为清(qīng)洁能源重要方向(xiàng)的光伏设备，市场加大对上(shàng)市公司的扶持(chí)力(lì)度。金融界上(shàng)市公司研究院统计发现，行业中48家(jiā)上市公司，有(yǒu)33家2022年获(huò)得(dé)的政府补助较(jiào)2021年增加；累计获得(dé)政府补助54.63亿元，较2021年(nián)增(zēng)长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持背后(hòu)，与之(zhī)同步的是上市(shì)企(qǐ)业经(jīng)营规模不断扩大，利(lì)润增(zēng)速可观。产量方面来(lái)看(kàn)，根据国(guó)家能源局(jú)数据，2022年多晶硅(guī)产量82.7万吨，同比(bǐ)增长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件(jiàn)产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制造端(duān)产量均实现50％以上增速。

　　盈利(lì)方面来(lái)看，2018年(nián)光伏(fú)设备行业实现归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平(píng)均归母净利(lì)润增速达到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之间以及(jí)100％以内的企业，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有福斯特、安(ān)彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱(ài)旭股份2022年实现归母(mǔ)净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业(yè)第2。公司在去年电池片环节尤其是(shì)大尺寸(cùn)电池处于供不应求的状态，年内累计(jì)实现电(diàn)池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈(yíng)利能(néng)力持续提升。

　　表(biǎo)格(gé)：2022年(nián)光伏(fú)设备行业(yè)归母净利润增(zēng)速居前(qián)的企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　上游板块毛(máo)利率2年(nián)增(zēng)长20个百分(fēn)点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏(fú)设备(bèi)行业整体毛(máo)利率为22.91％。对各(gè)板块毛利(lì)率分析(xī)发现，上中(zhōng)下游(yóu)呈现的结果(guǒ)参(cān)差(chà)不(bù)齐，上游硅料硅片(piàn)享(xiǎng)受到(dào)光伏(fú)产业的红利(lì)，行业有竞争壁垒，参与(yǔ)厂(chǎng)商(shāng)较少，企(qǐ)业毛利率较(jiào)高；而中下游多数板块(kuài)毛利率不及行业平均(jūn)。

　　数(shù)据显(xiǎ女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路n)示(shì)，上游的硅料硅片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在(zài)5个板块中毛利(lì)率第2低，仅高过光伏(fú)电池(chí)组件。但2022年板(bǎn)块(kuài)毛利率上(shàng)涨至(zhì)43.61％，成为光伏(fú)设备行业毛利(lì)率最高的板块。

　　硅(guī)料硅(guī)片(piàn)板(bǎn)块毛利率较快提升，首(shǒu)先(xiān)是源于(yú)供不应求(qiú)背景下的涨价。作为光伏设备行(xíng)业的原材料方，硅料硅片板(bǎn)块可以形容其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨(jù)大，但从2020年以来(lái)的数据来(lái)看，硅片价格依(yī)然处于高位。特(tè)别是上(shàng)半年硅片价格持续高(gāo)位运行，硅片(piàn)需(xū)求(qiú)端旺盛之(zhī)下，众多硅片、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企(qǐ)业签订巨(jù)额(é)订单，提前完成备货。

　　上游的头部企(qǐ)业(yè)代(dài)表之一通威股份(fèn)，曾(céng)在2022年(nián)报中提(tí)及(jí)量价双升(shēng)，指出受(shòu)益(yì)于多晶硅产能缺(quē)口，相(xiāng)关产(chǎn)品持续扩产，价格同比(bǐ)上涨显著(zhù)，进而带动毛利率(lǜ)提升(shēng)。

　　其(qí)次，硅料硅(guī)片板(bǎn)块(kuài)进入壁(bì)垒高，深耕(gēng)该(gāi)领域的企业容(róng)易形成规模(mó)效应。这一板块(kuài)仅有3家上(shàng)市(shì)公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家(jiā)企业业(yè)绩均呈现爆发(fā)式(shì)增长，平均归(guī)母净利润增速为172％，特(tè)别(bié)是大全能源2022年归(guī)母净(jìng)利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏(fú)设备(bèi)行业2022年累计归母净利(lì)润增长606.30亿(yì)元，而(ér)通威股份、大全能源和(hé)TCL中环3家硅料硅片(piàn)企业归母净利润就增(zēng)长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净利润(rùn)516.66亿元(yuán)，占光伏设备行(xíng)业整(zhěng)体归母净利(lì)润的(de)49.13％。

　　表格(gé)：3家(jiā)硅(guī)料(liào)硅片企业经营情(qíng)况

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷(juǎn)”，中游两大板块(kuài)平均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉(shè)及光伏电池组件、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂商较(jiào)多，企业间竞争激(jī)烈(liè)。整(zhěng)体而言，光伏(fú)设备中下(xià)游(yóu)板块2022年(nián)毛利率呈现下行趋势(shì)，45家企业(yè)平均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影响公(gōng)司盈利情(qíng)况。上游(yóu)硅料(liào)硅片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)累(lèi)计增长269.25亿元(yuán)，净利润增长贡献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率数据来看，中下游领(lǐng)域的光伏加工设备和逆变器毛利率3年来基(jī)本持平，而(ér)光伏辅材(cái)和光伏电池(chí)组件毛利率下(xià)滑明显，特别是光伏电池组件成(chéng)为(wèi)毛利率最低的板(bǎn)块。

　　表格(gé)：光伏设备行业(yè)不同(tóng)板块的毛利(lì)率情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　具(jù)体来看，光伏电(diàn)池组件板块(kuài)11家上市(shì)公司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪深(shēn)300的(de)头部企业隆基(jī)绿能毛(máo)利率(lǜ)仅有15.38％，居(jū)板块第(dì)2。航天机(jī)电、协鑫集(jí)成和亿(yì)晶光电毛(máo)利率不(bù)足10％。

　　光(guāng)伏辅(fǔ)材板块涵(hán)盖18家企业，企业数量较多竞争激(jī)烈。这一(yī)板块毛利率(lǜ)2020年以来逐年(nián)下滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其中(zhōng)，由于原(yuán)材(cái)料涨价等因(yīn)素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛利率(lǜ)。

　　相比而言(yán)，逆(nì)变器(qì)板块(kuài)有6家企业(yè)，数量相对(duì)较少，板块(kuài)整体毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在(zài)该板块(kuài)第一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变(biàn)器(qì)板块(kuài)的绝(jué)对龙头，阳光电源2022年(nián)毛(máo)利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分(fēn)点(diǎn)以上。公司去年(nián)逆变器全(quán)球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机量已突破340GW，逆变(biàn)器在全球主流(liú)市(shì)场(chǎng)占有率第一(yī)。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转速度(dù)放慢，中下游盈利能(néng)力有(yǒu)望改善

　　光伏设备(bèi)行业上游“躺(tǎng)赚”，中下游(yóu)“内卷”是行(xíng)业写照，而自2022下半年硅料硅片价格(gé)自高位走出下行趋势，行业格局将发生怎样的改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年(nián)单(dān)晶硅等硅片的阶(jiē)段(duàn)高(gāo)点，多数硅(guī)片价格下跌幅度超过30％。根据中(zhōng)国有色(sè)金属(shǔ)工业协会硅业分会公布的(de)最新数据，5月(yuè)11日当周(zhōu)M10单晶(jīng)硅片价(jià)格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成(chéng)交均(jūn)价(jià)降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降(jiàng)至7.28元/片，周环(huán)比降幅(fú)为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片企业的(de)经营数据也可(kě)看出(chū)硅片价格(gé)下跌(diē)对(duì)上(shàng)游公司盈利的影响(xiǎng)。今年(nián)一季度，大全能源实现归母净(jìng)利(lì)润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度存(cún)货周转(zhuǎn)率数据发现(xiàn)，无论是环(huán)比还是同比，相(xiāng)较而言都有明显(xiǎn)下行趋势，说明当前有库存积压风险。以大全能源为例，2022年一季度(dù)存货周(zhōu)转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转率变(biàn)化(huà)趋势

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅料硅片面临短期供过于求的局面，在(zài)清理库存(cún)的阶(jiē)段下，硅片价格还有(yǒu)进一步下行(xíng)空间。这(zhè)对(duì)于光伏(fú)电池组件、光伏加工设(shè)备等对中(zhōng)下游板(bǎn)块，将能较好控制(zhì)原材料(liào)成本，对提升(shēng)毛利率、营收(shōu)率等有(yǒu)一定帮助。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路