在(zài)华尔街经(jīng)济学家和(hé)央行官员(yuán)争论美国经济是否(fǒu)以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股(gǔ)人士(shì)将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经(jīng)济(jì)低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票(piào)的(de)比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周期性公司(sī)(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，相对于(yú)股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上(shàng)周表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和(hé)市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目(mù)标基金等系统性资(zī)金管理公(gōng)司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓位模型(xíng)最(zuì)能说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大(dà)一(yī)部分归因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几(jǐ)次突破(pò)4200点的(de)尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能(néng)会(huì)促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路(lù)线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预(yù)期(qī)的(de)经济(jì)数据(jù)和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这(zhè)还不(bù)足(zú)以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联(lián)储官员也预测(cè)今年晚些时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周(zhōu)期性(xìng)的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三(sān)季(jì)度开始。

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